2016年7月中國外匯儲(chǔ)備32010.5億 下降41.5億元

中國7月外匯儲(chǔ)備32011億美元，預(yù)期值32000億美元，前值32052億美元。央行同時(shí)公布中國7月末外匯儲(chǔ)備22973.31億SDR，6月末為22912.93億SDR；中國7月末黃金儲(chǔ)備報(bào)788.9億美元，6月末為774.29億；中國7月末黃金儲(chǔ)備報(bào)5879萬盎司（1828.6噸），6月末報(bào)5862萬盎司（1823.3噸）。

分析人士認(rèn)為，數(shù)據(jù)顯示，截至2016年7月低，中國外匯儲(chǔ)備較去年末的3.33萬億美元下降了1300億美元，存量穩(wěn)定在3.2萬億美元附近，基本扭轉(zhuǎn)了資本快速外流的勢頭?？紤]到人民幣今年以來明顯的貶值態(tài)勢，可以說中國外匯儲(chǔ)備的管理是較為成功的。

從理論上說，價(jià)格高了必然有人賣，低了必然有人買，最不劃算的買賣就是為了人為守住某個(gè)價(jià)格，成為全市場的唯一對(duì)手。在保匯率還是保外儲(chǔ)的爭論中，學(xué)者余永定的觀點(diǎn)最為明確，他認(rèn)為：

面對(duì)貶值壓力，我們有什么政策選擇呢？我覺得貨幣必須在四個(gè)目標(biāo)中做出選擇，四選三：匯率穩(wěn)定、保住外匯儲(chǔ)備、保持貨幣政策獨(dú)立性、資本項(xiàng)目適度開放（或維持適度的資本管制）。

所謂適度開放就是保持我們目前的管制強(qiáng)度，停止進(jìn)一步的資本項(xiàng)目自由化。但也盡可能不要倒退，做一些調(diào)整就可以。過去已經(jīng)許諾的一些東西你不能輕易的就不認(rèn)賬。

現(xiàn)在的一個(gè)有趣現(xiàn)象是，國際上越來越多國家希望中國加強(qiáng)資本管制，通過資本管制來穩(wěn)定人民幣匯率。當(dāng)然，這是中國可以考慮的一個(gè)選擇。但問題是，在多大程度上中國可以重新加強(qiáng)資本管制、有效管理資本的跨境流動(dòng)？

如果非要在全面恢復(fù)資本管制和人民幣自由浮動(dòng)之間作出選擇，我寧可選擇人民幣自由浮動(dòng)?？傊?，這四條里面你只能選三條。這跟弗萊明-蒙代爾模型里說的“三難選擇”有所不同。

“蒙代爾三難選擇”本身并不全面，在相當(dāng)長時(shí)期內(nèi)，匯率穩(wěn)定、貨幣政策獨(dú)立、資本項(xiàng)目開放是可以并存的，條件是中央銀行要進(jìn)行對(duì)沖操作——中國的經(jīng)驗(yàn)證明，這在相當(dāng)長時(shí)間內(nèi)是可行的。

真正的問題是：在升值期間，選擇匯率穩(wěn)定、貨幣政策獨(dú)立、資本項(xiàng)目開放會(huì)導(dǎo)致外匯儲(chǔ)備的持續(xù)增加。在貶值期間，則是外匯儲(chǔ)備的持續(xù)減少。如果升值或貶值不是趨勢性的，問題就又當(dāng)別論了。